不到一港元家具出口龙头汇森家居“奇货可居”?

  中国领先的板材家具制造商汇森家居(于 2020 年 12 月 29 日登陆港股,未料自 2021 年底以来,公司股价却出现大幅杀跌,上市才一年多,股价就已经从 1.77 港元 / 股的发行价跌落 1 港元以下,上涨乏力。

  截至 2022 年 8 月 22 日收盘,汇森家居股价仅有 0.570 港元 / 股,较上市发行价跌幅为 68.8%。

  汇森家居是中国家具产品制造商,公司自 2017 年起开始商业生产软件家具、户外家具及运动与休闲设备,可提供广泛的家居、办公及商业用途家具产品组合,如板式家具(电视柜、书架、搁板、书桌及咖啡桌)、软件家具(沙发),以及户外家具(户外桌、户外凳及火坑桌)以及运动与休闲设备(乒乓球桌、桌上足球桌及台球桌)。

  同时,公司是 2019 年中国最大的板式家具出口商。根据弗若斯特沙利文报告,2019 年,公司在中国的板式家具出口市场占有约 3.92% 的市场份额。

  公司家具产品出口至全球逾 55 个国家及地区,超过 90% 的家具产品销售归属于海外市场客户,其中美国市场贡献的收益高达 70% 以上,其中沃尔玛是公司家具产品的主要客户之一,其贡献占比约在 20% 左右。

  借助海外市场,汇森家居一跃成为中国板式家具龙头。2021 年,虽然面临人工成本上涨、全球集装箱短缺给客户造成一定影响等困境,但受益于中国和世界包括欧美发达国家在内的主要经济体陆续复苏,汇森家居再次迎来一波发展红利。

  一方面,新冠疫情导致全球部分工厂生产关闭或中断,而中国市场防疫成功,且家具制造行业复工复产,让中国家具制造有机可乘;另一方面,伴随着欧美量化宽松货币政策,发达经济体,特别是美国,房地产市场火爆,带动家具行业的爆发式增长,中国的家具出口商进一步吸引来自全球各国的订单,迎来了迅速壮大的契机。

  据海关总署统计,2021 年中国家具企业出口及内销都取得了较好的业绩,外销方面,2021 年财政年度全年中国制造的家具产品及其零件出口额为约人民币 4771.9 亿元,同比增长约 18.2%。

  伴随着行业高景气,汇森家居 2021 年财政年度生产和销售均取得较大增长,公司实现收益约为 51.39 亿元,较 2020 年同期增长约 31.9%;公司实现溢利约为 8.88 亿元,同比增长约 64%。

  自 2021 年 9 月以来,公司股价进入下降区间,进入 2022 年加速下行,在 3 月份跌破 1 港元后,始终位于低位徘徊。截至目前,汇森家居年内股价跌幅已达 71%。

  作为一家外贸出口型企业,在全球化稳步发展时代,汇森家居这类以出口型为主的企业可以自由享受全球市场红利,稳健成长,例如 2021 年。

  但伴随着新冠疫情、地缘冲突等一系列风险因素阻隔,全球化具有高度不确定性,这让原本享受国际贸易的发展红利变成严重依赖海外市场的风险。

  同理,严重依赖海外尤其是美国市场的汇森家居,其业绩表现也将很大程度上也将受制于海外市场,未来海外市场或全球贸易的任何变动,包括汇兑、收紧监管限制、行业特定配额、关税、非关税壁垒及税项,均可能对公司的业务表现、财务状况及经营业绩造成不利影响。尤其是高度依赖海外市场汇森家居,汇兑风险是如影随形的,美元强弱亦给公司其他损益带来一定波动风险。

  此外,随着地缘摩擦、新冠疫情反复等诸多负面事件,2021 年一路高歌猛进的家具出口,在今年

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