唯都股份上市包装成分大?疑触碰板块定位与经营可持续性两大红线国信证券是否勤勉尽责

  近日,唯都股份创业板冲击上市,拟募集4.05亿元,主要用于“汽车行业 CRM 服务升级建设项目” 、 “多行业 CRM 服务拓展项目” 、 “品牌数字化营销体系建设及产业化项目” 和“补充流动资金”。

  在今年创业板IPO上市被否案例中,创业板定位与经营可持续性等成为上市发行的“红线”。然而,唯都股份似乎均触发这两大“红线”。首先,公司将呼叫外包业务包装成营销CRM营销服务,其创业板定位高度存疑;其次,公司大客户依赖且业绩较为波动,经营可持续性也是一大难题。此外,现场检查逼出公司“隐瞒”的关键信息披露问题,作为维度股份发行上市的保荐机构国信证券是否勤勉尽责?

  “公司以主要满足行业知名大型品牌客户需求为核心,围绕客户 关系管理( CRM)主线, 集CRM策略咨询、CRM数字化、数据分析和挖掘、创意设计、运营服务和零售辅导于一体, 为品牌客户提供整合技术、数据和运营服务的创新CRM解决方案。”

  然而,从其业务结构看,其客户沟通贡献了最多的收入,一度收入占比曾超过五成。所谓客户沟通,其实质就是车企的外呼中心,核心任务主要是为车企的客户代呼叫、代发短彩信、代在线客服和代发邮件等服务。唯都股份的呼叫业务是客户沟通业务中主要收入来源。招股书显示,截至2021年末,唯都股份来自呼叫项目的收入占客户沟通业务的9成以上,2020年和2021年,呼叫业务占总收入的比重分别为35.67%和29.79%。

  值得一提的是,监管问询直接对其沟通业务发起质疑,质问其是否属于简单的劳务外包业务。劳务外包一般认为具有业务重要性较低、 技术含量较少、 人员素质要求较弱的等特征。那我们看看唯都股份的人才结构究竟如何?

  从公司人员结构看,公司的呼叫中心的专科及以下学历人员占比超九成,为93%。

  需要指出的是,唯都股份的创业板定位屡遭问询。业内人士表示,所谓CRM系统解决方案,其替代性及可复制性极强,不具备高技术高创新等门槛。公司的呼叫中心人员的学历不仅相对不高、其还存在离职率相对较高、 试用期人员较多以及部分临时用工等情况。发行人呼叫中心离职率较高, 2018 年至 2020 年, 发行人呼叫中心离职率分别为 108.80%、 50.59%和 121.97%。

  唯都股份究竟有没有高技术含量或是否具备高创新模式特征,我们或难以自证,但是我们可以从一些研发投入、员工离职率等可量化的指标去测试其真实情况。

  根据公司招股书披露的数据显示,公司近五年的研发投入分别为 205.49 万元、320.53 万元、326.17 万元、283.41万元和 540.18 万元,占公司业务收入比例分别为 1.55%、1.97%、1.67%、1.36%和 2.07%。五年累计研发投入都没有超过5000万元的门槛。值得一提的是,创业板研发投入是创业板上市审核关键审核指标。对于公司上市前夕研发费用突击上升,被监管质疑是否为上市准备。

  如果唯都股份业务具有高科技含量或具备创新特征,其人员应该较为稳定,其一是技术门槛高,二是人才是公司核心资产。然而,公司的员工似乎并不稳定。截至2021年末,唯都股份共有617名员工,其中9成以上为业务人员。2019-2021年,公司的离职率分别为36.85%、47.99%和63.12%。高离职率或说明公司基层员工稳定性较差,公司业务的技术含量或不高。

  综上,无论是研发投入看,还是从员工素质结构及人员稳定性看,唯都股份的

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