1)SHEIN:①据NeoFeed，SHEIN已聘请Shopee前董事Felipe Feistler任巴西业务的总经理，Felipe曾为Shopee负责拉美区域的电商业务；此外SHEIN聘请速卖通的 Fabiana Merlino Magalhes，Fabiana曾有近10年的时间服务于巴西时尚电商平台Dafiti；②强化线下营销，在里约开设第一家巴西快闪店；③据电商报，SHEIN已在巴西设立分公司，上线年APP在巴西下载量已达2380万次，我们判断或有望加速推进本地化建设；2)SHOPEE:①2019年10月开始在巴西运营，于2020年成为巴西下载量最高的购物APP；②进一步拓展墨西哥、智利、阿根廷等拉美各国；③据FepeePiringer，截至4月SHOPEE巴西站约200万家本地卖家门店，不到一年实现翻番；3)阿里速卖通：2021年8月宣布为巴西本地卖家搭建平台。
拉美地区电商发展空间高，2021年多国电商GMV均实现快速增长。1)拉美符合新兴电商市场四大要素，第一人口总量大且人口结构年轻，拉美33国人口超6.5亿，年龄中位数27岁；第二经济体量大，全球第四大经济体，人均GDP超9000美元，城镇化率超80%；第三互联网渗透率高，目前约60%，巴西、墨西哥约70%；第四社媒受欢迎程度高；2)拉美地区智能手机渗透率快速提升、电子支付方式星期、叠加疫情催生网购需求，将推动电商快速发展，据eMarketer数据，2020年拉美电商增长36.7%，增速居世界首位；3)2021年墨西哥通过信用卡和借记卡进行的电商交易数量同增44%、交易额同增42%，阿根廷电商全渠道销售额同增126%。
关税、清关与物流是重要障碍，本地化运营或是可行之道。1)以巴西为例，跨境电商主要面对关税、清关、物流等难题：①关税：主要是巴西市场针对跨境电商产品的关税较高，目前起征点50美元、关税60%(按进口CIF计)；②清关：流程冗杂，效率较低，耗时普遍为7天左右，从中国出发常规渠道派送妥投需40-60天；③物流：统一为巴西邮政；2)应对以上难题，本地化策略或是可行之道，我们判断SHEIN、SHOPEE等电商/跨境电商龙头有望加速推进拉美本地布局，因此供应链建设与维护将成为重中之重。
继续推荐品牌力资产与渠道端优势两条主线)短期继续关注疫后修复以及美国考虑取消对华加征关税的事项；2)中长期具有核心品牌资产力的公司或渠道优势的公司将保持高增长、构筑竞争壁；3)推荐阿里巴巴-SW/京东集团-SW/小商品城等，受益华凯易佰/焦点科技等。